Tìm hiểu những điểm nổi bật về thiết kế của stablecoin ESD thế chấp siêu thanh khoản trong một bài viết

Tiêu đề gốc: "Các loài mới trong DeFi: Tìm hiểu những điểm nổi bật trong thiết kế ESD của Stablecoin thế chấp siêu lỏng"

Tác giả gốc: Vốn bổ sung

Nguồn gốc: Lianwen

Bài viết này sẽ giới thiệu chi tiết về Empty Set Dollar (ESD) và lý do tại sao đây là một dự án DeFi rất quan trọng.

-Trong tài liệu dự án ESD, họ cho rằng ESD là một "đồng đô la tự ổn định phi tập trung";

-Người sáng lập của Composite Finance Robert Leshner gọi nó là "một stablecoin thuật toán mới";

-Và trong sách trắng ESD, nó còn được gọi là "stablecoin nguồn cung linh hoạt".

Vậy chính xác thì ESD là gì? Chúng tôi tin rằng đây là một trong những thành phần quan trọng nhất của ngành DeFi.

Tổng quan về ESD

Trước khi chính thức bước vào chủ đề, trước tiên chúng tôi sẽ giải thích ngắn gọn về một số thông số sẽ được đề cập dưới đây, chẳng hạn như:

1. Chu kỳ "Kỷ nguyên"

2. Thời hạn hiệu lực của phiếu giảm giá

3. Tỷ lệ phân bổ nguồn cung của chủ sở hữu token ngoại quan

4. Được đảm bảo nhà cung cấp thanh khoản

Những cài đặt này có thể bị ảnh hưởng bởi những thay đổi về quản trị. Một số giá trị tham số được sử dụng trong bài viết này đại diện cho các giá trị tính đến thời điểm viết bài (ngày 4 tháng 11 năm 2020) và được cập nhật vào ngày 4 tháng 11 để phản ánh khoản nợ đã được phê duyệt trong cuộc bỏ phiếu quản trị ESD vào ngày 3 tháng 11 Thay đổi cơ chế.

Chúng ta cùng vào chủ đề nhé.

Chính xác thì ESD là gì?

ESD là mã thông báo mật mã có quy tắc mã hóa để mở rộng nguồn cung, vì vậy nó được coi là mã thông báo thuật toán hoặc mã thông báo nguồn cung linh hoạt. . Tuy nhiên, những mô tả này không thể nắm bắt chính xác chủ đề cốt lõi cơ bản của ESD, cụ thể là: một tập hợp các cá nhân ẩn danh, "tư lợi". ESD là một cơ chế đô la rất đáng tin cậy cho phép đại diện cho đô la trên chuỗi. Hình thức ổn định hơn Bạn có thể coi nó như một đồng đô la "tổng hợp" (USD "tổng hợp") luôn phù hợp với đồng đô la Mỹ. ESD không yêu cầu sự hỗ trợ của dự trữ neo 1:1, nhưng là tài sản ổn định và là "sản phẩm phụ" dựa trên một loạt quy tắc thúc đẩy hành vi của con người.

Hãy bắt đầu bằng một cuộc thảo luận chuyên sâu về cách thức hoạt động của nó.

Đồng đô la rỗng, hay gọi tắt là ESD, là một tài sản tổng hợp, như DAI của MakerDAO hoặc sUSD của Synthentix. Mục tiêu của ESD là duy trì sự ổn định về giá bằng cách theo dõi giá trị của đồng đô la Mỹ. Ngoài ra, có một nhóm thanh khoản USDC-ESD trên Uniswap sẽ được sử dụng làm dự báo giá cho ESD. Theo cơ chế thiết kế của ESD, nguồn cung ESD có thể được mở rộng liên tục để đảm bảo số lượng ESD và USDC trong nhóm thanh khoản luôn bằng nhau, do đó giá trị của 1 ESD có thể phù hợp với 1 USDC (hoặc 1 US đô la tiền tệ hợp pháp).

Lưu ý bên lề: ESD hiện đặt chu kỳ "8 giờ", nghĩa là cứ sau 8 giờ là một "kỷ nguyên". Tại thời điểm chuyển đổi "kỷ nguyên", hợp đồng thông minh ESD sẽ kiểm tra giá mã thông báo ESD. Cần lưu ý rằng giá ESD sẽ không được đánh giá khi ranh giới “kỷ nguyên” chuyển đổi ngay lập tức, vì làm như vậy có thể dễ dẫn đến giá của nó bị thao túng. Trên thực tế, ESD sử dụng thuật toán Giá trung bình có trọng số theo thời gian Uniswap (TWAP), do đó, giá đo được của nó phải là giá trị trung bình của 8 giờ trước đó nhân với giá trị có trọng số của mỗi thời gian dừng giá.

Để mọi người hiểu trực quan về cách thức hoạt động của USD, hãy lấy một ví dụ: Giả sử giá mã thông báo ESD vẫn ở mức 1,05 đô la Mỹ và sau đó vẫn ở mức 1,02 đô la Mỹ đô la trong hai giờ tiếp theo, sau đó theo thuật toán giá trung bình theo trọng số thời gian, giá trung bình theo trọng số theo thời gian của ESD là khoảng 1,0425 đô la Mỹ, nghĩa là:

1,02+（1,05-1,02)\*0,75

Ngay cả khi người mua đã mua một số lượng lớn mã thông báo ESD hai phút trước khi kết thúc "kỷ nguyên" và đẩy giá mã thông báo lên 1,50 đô la, nhưng tác động đến giá trung bình theo thời gian là hoàn toàn không đáng kể.

Nếu giá trị của ESD vượt quá 1 USDC, hợp đồng thông minh sẽ cho rằng nhu cầu thị trường đối với mã thông báo ESD quá cao và nguồn cung cấp mã thông báo không thể được đáp ứng ở mức lần này.thị trường hiện tại, vì vậy nguồn cung sẽ được tăng lên bằng cách đúc thêm mã thông báo ESD (chúng tôi sẽ giải thích chi tiết về cách phân phối nguồn cung cấp mã thông báo mới được đúc sau). Sau đó, trong mỗi chu kỳ "kỷ nguyên" tiếp theo, giao thức ESD tiếp tục tăng nguồn cung cho đến khi tổng nguồn cung phù hợp với tổng nhu cầu, trong trường hợp đó giá ESD giảm xuống còn 1 USD. Nhưng khi có quá nhiều token mới được tạo ra hoặc nhu cầu bên ngoài giảm xuống thì giá ESD sẽ giảm xuống dưới 1 USD. Do giao thức ESD không có cách nào để biết nguồn cung đang tăng quá nhanh hay có một số lý do bên ngoài khiến nhu cầu giảm, nên một cơ chế duy nhất gọi là "phiếu giảm giá" đã được đưa ra để giúp hệ thống quay trở lại tỷ giá hối đoái cố định. .

Nhưng trước khi giới thiệu cơ chế "phiếu giảm giá", chúng ta cần giới thiệu một khái niệm liên quan khác: nợ.

"Nợ" và "Phiếu giảm giá"

Khi một chu kỳ "kỷ nguyên" kết thúc và ESD các giao thức phát sinh nợ khi giá trung bình tính theo thời gian giảm xuống dưới 1 USD. Nợ tích lũy trong giao thức theo thời gian, vì vậy nếu giá ESD giảm xuống dưới mức cố định trong nhiều khoảng thời gian "kỷ nguyên", khoản nợ sẽ ngày càng lớn hơn. Trong trường hợp này, nợ tích lũy sẽ thể hiện sự thiếu hụt về nhu cầu theo thời gian. Token ESD mới không thể được phân phối cho đến khi trả hết nợ. Khi giá ESD vượt quá tỷ giá hối đoái cố định, mọi nguồn cung cấp mã thông báo ESD mới được tạo trước tiên sẽ hoàn trả "phiếu giảm giá" và sau đó trả nợ trước khi phân phối cho chủ sở hữu mã thông báo.

Nếu thị trường không đủ năng lực để mua ESD với giá dưới 1 đô la Mỹ và khôi phục nó về tỷ giá hối đoái neo, bạn có thể sử dụng "Phiếu giảm giá" làm phương án dự phòng. Nếu giá duy trì dưới 1 USD trong một thời gian dài, ESD sẽ đánh giá xem có cần các phương pháp khác để giải quyết vấn đề hay không và đảm bảo sự phát triển liên tục của dự án.

"Phiếu giảm giá" có thể thúc đẩy chủ sở hữu mã thông báo tự nguyện tiêu hủy mã thông báo ESD và cũng là chứng chỉ có thể đổi lấy ESD trong tương lai. Những "phiếu giảm giá" này có thể được mua với giá chiết khấu, mặc dù người giữ "phiếu giảm giá" phải chịu rủi ro nhất định nhưng chiết khấu cũng là một phần thưởng. Trong thời kỳ nhu cầu thị trường thấp, việc giảm giá trên “phiếu giảm giá” không đáng kể vì chủ sở hữu mã thông báo ESD có ít động cơ để chấp nhận rủi ro khi mua phiếu giảm giá. Nhưng khi nợ ngày càng tích lũy, mức chiết khấu trên "phiếu giảm giá" sẽ ngày càng lớn hơn, đồng nghĩa với việc người mua "phiếu giảm giá" có thể nhận được lợi nhuận hấp dẫn hơn. Nhưng có một vấn đề rất quan trọng cần chú ý, đó là: phiếu giảm giá sẽ hết hạn trong vòng 90 “kỷ nguyên” (hiện tại tương đương với ba mươi ngày dương lịch)! Điều này có nghĩa là người mua “phiếu giảm giá” phải rất tin tưởng vào ESD và tin tưởng chắc chắn rằng việc thiếu cung và cầu mã thông báo ESD chỉ là tạm thời, nếu không, khoản đầu tư của họ vào “phiếu giảm giá” sẽ bị xóa sổ. Vì vậy, về bản chất, "phiếu giảm giá" không nhằm mục đích sử dụng cho các nhà đầu tư bán lẻ mà được kỳ vọng sẽ cho phép các nhà đầu tư chuyên nghiệp đảm nhận vai trò mua hàng. Nếu muốn hiểu vấn đề này, bạn cần lùi lại một bước và xem cách hệ thống ESD vận hành.

Chúng ta có thể coi nợ tích lũy là “ký ức” của hệ thống, và mỗi khoản nợ là một “ký ức” về một thời khó khăn. Tuy nhiên, nợ không được kỳ vọng là một cơ chế để ổn định giá ESD. Cơ chế ổn định thực sự phải là niềm tin của thị trường vào hệ thống ESD, nghĩa là ESD phải được neo vào giá trị 1 đô la Mỹ từ đầu đến cuối, miễn là khi nó giảm xuống dưới 1 đô la Mỹ, các nhà giao dịch có thể mua mã thông báo ESD với giá thấp và bán chúng ở mức giá cố định để kiếm lợi nhuận. Lợi nhuận được tính toán dựa trên việc liệu chênh lệch giữa giá thị trường hiện tại và 1 USD có còn dài hơn mức mà nhà giao dịch mong đợi ESD không quay trở lại mức 1 USD hay không. Cơ chế nợ giúp hệ thống có đủ thời gian để tính toán nhu cầu thấp hơn để hệ thống có thể ước tính số lượng "phiếu giảm giá" cần phát hành. Một khi chúng ta quay trở lại tỷ giá hối đoái cố định, khoản nợ sẽ được đặt lại về 0 và không có "phiếu giảm giá" mới nào được phát hành. Nếu giá ESD lại giảm xuống dưới mức lãi suất cố định, chu kỳ "phiếu giảm giá" sẽ bắt đầu lại, nợ sẽ tích lũy từ con số 0, và chiết khấu "phiếu giảm giá" sẽ còn thấp hơn nữa.

Mặt khác, ý tưởng thiết kế "phiếu giảm giá" thực chất là hy vọng ESD sẽ khôi phục tỷ giá hối đoái neo sau khi ở dưới tỷ giá hối đoái neo trong một thời gian dài . Nhà đầu tư có thể mua nợ vì họ tin rằng nhu cầu sẽ tăng hoặc sắp tăng. Họ sẽ đưa ra quyết định dựa trên “trải nghiệm trò chơi” và nếu sai, việc không trả hết nợ trước khi chuộc “phiếu giảm giá” đồng nghĩa với việc mất toàn bộ ESD mà họ đã đầu tư để mua nợ. Nếu đúng, họ sẽ kiếm được bộn tiền, bao gồm: 1. Chênh lệch giữa giá giao dịch ESD (thấp hơn mệnh giá) và $1 ;

2. ESD bổ sung do chiết khấu mang lại thông qua "phiếu giảm giá".

Nhà đầu tư mua "phiếu giảm giá" cũng có thể làm những việc mà bản thân giao thức ESD không thể làm được, chẳng hạn như họ có thể tạo ra nhu cầu của riêng mình. Trên thực tế, ESD tin rằng chỉ những người có số vốn lớn mới có thể sử dụng "phiếu giảm giá" một cách hiệu quả: họ mua mã thông báo để đẩy giá lên và giữ giá trên mức cố định cho đến khi trả hết nợ và "phiếu giảm giá" được mua lại —— Đây là một trong những lý do chính tại sao ESD không phải là một stablecoin thuần túy về thuật toán. ESD giống một hệ thống kết hợp các thuật toán với việc thúc đẩy hành vi của người dùng để đạt được sự ổn định về giá. Vì vậy, những nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm không nên sử dụng "phiếu giảm giá" vì nếu họ không thể đánh giá chính xác thời điểm mua phiếu giảm giá, họ có thể sẽ phải chịu tổn thất rất lớn.

"Phiếu giảm giá" cũng phát huy tác dụng trong một tình huống điển hình khác, đó là: Mã thông báo ESD giao dịch ở mức giá dưới mức cố định trong một khoảng thời gian dài . Giả sử rằng ESD giao dịch ở mức 0,98 USD trong ba khoảng thời gian "kỷ nguyên", điều đó có vẻ không phải là vấn đề lớn, nhưng tình huống này sẽ gây ra vấn đề cho một số người dùng ESD cần đóng vị thế của họ nhưng không muốn bị ảnh hưởng về giá, bởi vì khoản nợ sẽ được tích lũy trong ba khoảng thời gian "kỷ nguyên", chiết khấu "phiếu giảm giá" sẽ tăng lên, cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá tham gia và kiếm lợi nhuận. Một số người trước đây đã kiếm được "lợi nhuận nhỏ" bằng cách kéo giá trở lại tỷ giá hối đoái cố định, nhưng rõ ràng, cường độ lợi nhuận dường như không làm hài lòng các nhà kinh doanh chênh lệch giá. Tuy nhiên, ưu đãi "phiếu giảm giá" bổ sung cũng đủ để nhiều người thay đổi quyết định giao dịch từ "không giao dịch" sang "giao dịch". Nếu đủ người vẫn không bị thu hút vào giao dịch, khoản chiết khấu "phiếu giảm giá" sẽ tiếp tục tăng cho đến khi cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trở nên đủ hấp dẫn đối với các nhà giao dịch.

Sau khi cơ chế bình ổn giá bắt đầu hoạt động và nhu cầu thị trường quay trở lại, giá token ESD có thể bắt đầu tăng lên trên 1 USD. Bất cứ khi nào giá trung bình tính theo thời gian kết thúc mỗi khoảng thời gian "kỷ nguyên" trên 1 đô la, một nguồn cung cấp mã thông báo ESD mới sẽ được tạo và khoản nợ được đặt lại về 0. Các mã thông báo mới được cung cấp này trước tiên sẽ lấp đầy nhóm thanh khoản ESD và được đổi lấy "phiếu giảm giá". Tại thời điểm này, chủ sở hữu "phiếu giảm giá" có thể đổi ESD trên cơ sở ai đến trước được phục vụ trước. Mã thông báo ESD mới sẽ chỉ được đúc khi có đủ ESD được đúc bao gồm các "phiếu giảm giá" đã đổi. Tại thời điểm này, chúng ta quay lại câu hỏi được đề cập trong quá trình phân phối mã thông báo trước đó, cụ thể là: người dùng nào sẽ đủ may mắn để nhận được mã thông báo ESD mới được đúc?

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta phải tìm hiểu sâu hơn về Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO).

Hệ thống quản trị của ESD

ESD được phân quyền, bắt đầu từ ngày đầu tiên. Nó được tạo ra dựa trên quản trị trực tuyến, có nghĩa là giao thức chỉ có thể được nâng cấp sau khi có đủ số đại biểu của chủ sở hữu mã thông báo bỏ phiếu. Những người tham gia vào các tổ chức tự trị phi tập trung cần đầu tư vào liên kết mã thông báo. Nếu nguồn cung cấp mã thông báo mở rộng trong tương lai thì:

1. 80% mã thông báo mới được đúc sẽ được phân bổ theo tỷ lệ cho những người tham gia vào tổ chức tự trị phi tập trung;

2. 20% còn lại sẽ được phân bổ cho những người cung cấp thanh khoản trong nhóm vốn Uniswap ESD-USDC.

Tất nhiên, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) phải ràng buộc token nhóm thanh khoản Uniswap của riêng họ để kiếm được phần thưởng. Tuy nhiên, bằng cách ràng buộc các token nhóm thanh khoản ESD và Uniswap, những người nắm giữ các token này sẽ phải chịu một số hạn chế. Ví dụ: sau khi hủy ràng buộc, người dùng cầm cố token trong các tổ chức tự trị phi tập trung và người dùng cung cấp thanh khoản trên Uniswap phải đợi kết thúc chu kỳ "kỷ nguyên" trước khi họ có thể chuyển token của mình. bởi các thành viên của tổ chức tự trị phi tập trung cũng sẽ bị khóa cho đến khi xác định được kết quả bỏ phiếu.

Các giao thức ESD có hoạt động như dự định không?

Cho đến nay, ESD có thể cơ chế thiết kế chức năng giao thức như mong đợi? Trên đây là sơ đồ hệ thống tự ổn định phi tập trung rất điển hình mà bạn có thể thấy trong bất kỳ cuốn sách nào liên quan đến hệ thống "tự ổn định". Ý tưởng đằng sau biểu đồ này là nhiều hệ thống điều khiển có thể có phản hồi ban đầu chậm trong giai đoạn đầu, trong trường hợp đó hệ thống sẽ vượt quá mức và sau đó hạ thấp mục tiêu. Trên thực tế, các hệ thống "tự ổn định" thường phản ứng với các biến động bằng cách điều chỉnh một số trạng thái bên trong để giảm biên độ dao động, cho đến khi cơ chế điều khiển cuối cùng kiểm soát giá trị mục tiêu của hệ thống trong một phạm vi nhỏ.

Lianwen Lưu ý: Vượt quá còn được gọi là độ lệch cực đại. Độ lệch đề cập đến sự khác biệt giữa tham số được điều chỉnh và giá trị đã cho. Đối với hệ thống điều chỉnh giá trị cố định ổn định, độ lệch tối đa trong quá trình chuyển đổi là chênh lệch A giữa giá trị đỉnh đầu tiên của tham số được điều chỉnh và giá trị đã cho. Chỉ báo B vượt mức thường được sử dụng trong các hệ thống điều chỉnh tiếp theo. Khi y(∞) không bằng giá trị đã cho: vượt mức =[Y(Tm)-Y(∞)]/Y(∞)×100%, (A—độ lệch tối đa; B—vượt quá).

ESD hiện đang trong quá trình thực hiện việc này nên chúng tôi chưa biết tương lai của nó sẽ như thế nào nhưng ESD đang bước vào cuối chu kỳ đầy đủ thứ hai. Đây là lịch sử hệ thống cho đến nay: Như bạn có thể thấy, giá trị lần truy cập trong chu kỳ đầu tiên cao tới 24 USD. Trên thực tế, trong giai đoạn khởi động, trước khi CoinGecko thêm hỗ trợ cho mã thông báo ESD, mã thông báo ESD thậm chí còn được giao dịch cao hơn (nhân tiện, đó là mức định giá hợp lý dựa trên tỷ lệ lạm phát cao trong thời gian khởi động). Và trong chu kỳ thứ hai (trông giống như một làn sóng nhỏ so với chu kỳ đầu tiên), bạn sẽ thấy giá token ESD gần hơn 1 USD so với chu kỳ đầu tiên.

Hãy cùng phân tích kỹ bên dưới Hãy xem chu kỳ thứ hai để hiểu sâu hơn về những gì đang diễn ra:

Chúng ta có thể thấy rằng trong chu kỳ thứ hai, mã thông báo ESD đạt mức cao nhất khoảng 2,40 đô la và giảm xuống mức thấp nhất là 0,43 đô la (Trên thực tế, giá mã thông báo ESD có thể thậm chí còn giảm thấp hơn ngay lập tức, nhưng điều này không được ghi lại trong dữ liệu của CoinGecko), và sau đó quay trở lại mức cố định vào ngày 3 tháng 11 năm 2020.

Cho đến nay, chúng ta có thể thấy rằng xu hướng mã thông báo ESD phù hợp với kỳ vọng và thiết kế ban đầu của giao thức dường như đang hoạt động tốt. Giao thức cũng có thể được điều chỉnh phù hợp với hy vọng có thể đưa ra các quyết định quản trị phù hợp để thay đổi các thông số hệ thống nhất định và điều chỉnh các biện pháp khuyến khích.

Nhưng có thể thấy trước rằng khi chúng ta trải qua nhiều chu kỳ hơn, hệ thống ESD sẽ tạo đủ niềm tin cho thị trường để các nhà giao dịch có thể tiến hành dựa trên tỷ giá cố định Được định giá để đạt được kỳ vọng lợi nhuận, do đó họ có thể có xu hướng mua ESD dưới mức chốt và bán ở trên mức đó. Trên thực tế, khả năng dự đoán của hệ thống ESD sẽ thu hút nhiều nhà kinh doanh chênh lệch giá chuyên nghiệp hơn. Theo thời gian, sự cạnh tranh giữa các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ dần yếu đi, khiến cho giá token ESD ổn định hơn.

Thế chấp siêu thanh khoản chất lượng cao

Mặc dù chúng tôi cũng đã thấy nhiều loại stablecoin tập trung thú vị thiết kế (như Terra, Celo, MakerDAO), nhưng trong sơ đồ thị phần, các "người chơi" tập trung như USDC, Tether và Binance vẫn có lợi thế rất lớn (như thể hiện trong hình bên dưới). Các stablecoin tập trung có thể phải chịu rủi ro kiểm duyệt tiềm ẩn và quy định, vì vậy thị trường tiền điện tử cần một stablecoin thực sự phi tập trung.

Nhưng tại sao token ESD lại có thể trở thành một thứ mới nổi? về một trong những thành phần chính của nền kinh tế DeFi? Lý do chính là: Token ESD có tiềm năng trở thành tài sản thế chấp chất lượng cao.

Đối với hầu hết các dự án DeFi, tài sản thế chấp chất lượng cao là rất quan trọng. Khi người dùng vay tài sản tiền điện tử trên các nền tảng cho vay DeFi như Hợp chất, Lợi nhuận, Máy tính lớn và Aave hoặc đúc tài sản tổng hợp trên MakerDAO, Synthetix và UMA, chất lượng tài sản thế chấp sẽ có tác động đáng kể đến trải nghiệm người dùng và doanh thu của người dùng. Để mọi người hiểu rõ hơn về điều này, đây là so sánh giữa ESD và “Vua đặt cược DeFi” ETH.

Khi chúng ta sử dụng ETH làm tài sản thế chấp, biến động giá là vấn đề chính mà mọi người cần phải đối mặt. Giá ETH có thể dao động đáng kể theo thời gian, đôi khi thậm chí còn giảm giá mạnh, điều này có thể dẫn đến giá trị tài sản thế chấp giảm đột ngột và buộc phải thanh lý sau đó. Do đó, khi người dùng sử dụng ETH làm tài sản thế chấp, họ phải nạp thêm ETH (đôi khi còn nhiều hơn yêu cầu tối thiểu của hệ thống) để thế chấp, điều này tạo ra tình trạng sử dụng vốn kém hiệu quả rất nghiêm trọng. Tệ hơn nữa, người vay/thương nhân hiện đang được các sàn giao dịch yêu cầu yêu cầu ký quỹ bổ sung, nếu họ không cung cấp thêm tài sản thế chấp hoặc không thể trả nợ trong một khoảng thời gian ngắn, tài sản thế chấp của họ sẽ bị mất chỉ sau vài phút. phút.Được thanh lý bởi sàn giao dịch. Đây là một trải nghiệm người dùng rất tồi tệ đối với các nhà cung cấp tài sản thế chấp, nhưng điều đáng sợ hơn nữa là phương pháp này có thể gây ra tình trạng hoảng loạn bán tài sản thế chấp, từ đó gây ra những rủi ro hệ thống không thể khắc phục được. Giá giảm cũng sẽ gây ra phản ứng dây chuyền, trong đó những người nắm giữ ETH khác chọn bán, gây ra nhiều lệnh gọi ký quỹ hơn, gây ra hiệu ứng xếp tầng khiến giá thấp hơn. Mặt khác, chuỗi khối Ethereum hiện tại cũng có những hạn chế nhất định và tình trạng tắc nghẽn mạng sẽ khiến vấn đề trở nên trầm trọng hơn.

Vậy, điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta không sử dụng ETH mà sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp? Một trong những kết quả trực tiếp nhất là mọi người không còn phải lo lắng về sự biến động của giá tài sản thế chấp và không cần phải lo lắng về việc buộc phải thanh lý dẫn đến thua lỗ lớn. Khi nhà giao dịch mất tiền trong các giao dịch tổng hợp và không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ, họ có thể tiếp cận tình huống một cách bình tĩnh và thận trọng thay vì bán trong trường hợp khẩn cấp, vì mọi người đều tin tưởng rằng tài sản thế chấp sẽ tiếp tục giữ giá trị. Ngay cả khi một stablecoin giảm xuống dưới mức cố định của nó thì tình trạng này có thể chỉ là tạm thời. Do đó, giao thức/người cho vay/đại lý – tức là đối tác thực hiện giao dịch tổng hợp – cũng biết rằng nhà giao dịch có thể bán tài sản thế chấp stablecoin vào thời điểm thích hợp. Nhưng vấn đề là tài sản thế chấp stablecoin cũng có những bất cập, một trong số đó là người dùng không thể thu được tiền lãi khi stablecoin của họ bị khóa, do đó hiệu quả sử dụng vốn của việc sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp cũng rất thấp, từ đó dẫn đến lợi nhuận đầu tư không đạt yêu cầu.

Dan Elitzer đã viết trong mục tiêu "

Khi tôi sử dụng ETH làm tài sản thế chấp, có nghĩa là tôi nắm giữ cổ phần trong một tài sản Có vị thế, tài sản giá có thể tăng cùng với sự tăng trưởng chung của hệ sinh thái DeFi. Trong mô hình này, ETH đóng vai trò hơi giống với cổ phiếu ở chỗ nó thu được giá trị thông qua sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử và mối tương quan tăng trưởng này cũng rất mạnh. Việc nắm giữ ETH hơi giống như mua một "quỹ giao dịch trao đổi" DeFi, vì vậy đây thực sự là những gì người dùng có thể nhận được từ tài sản thế chấp ETH. Họ hy vọng thế chấp ETH để thu được lợi nhuận cao, nhưng thay vào đó lại nhận thấy rằng sự tăng trưởng của thị trường DeFi có thể sẽ vượt quá tỷ suất lợi nhuận mà họ kiếm được, vì vậy mọi người cần tài sản thế chấp siêu thanh khoản có thể đóng vai trò là "quỹ giao dịch trao đổi DeFi" - và đây là vấn đề mà ESD hy vọng sẽ giải quyết.

Khi nhu cầu thị trường về mã thông báo ESD tiếp tục tăng, giá trị của mã thông báo được hỗ trợ bởi ESD sẽ tiếp tục tăng. Do đó, nếu ESD trở thành một trong những stablecoin phi tập trung hàng đầu trong DeFi (vâng! Điều đó rất có thể xảy ra!), thì nhu cầu thị trường đối với token ESD có thể sẽ bắt kịp tốc độ tăng trưởng của DeFi. Hơn nữa, nếu mã thông báo ESD có thể chứng minh giá của chúng ổn định (vâng, điều này có nhiều khả năng xảy ra hơn!), thì vấn đề biến động sẽ biến mất, vấn đề thế chấp quá mức sẽ được giải quyết và rủi ro hệ thống dẫn đến sẽ chấm dứt, các nhà cung cấp tài sản thế chấp không còn cần phải chịu sự điều chỉnh nữa đến yêu cầu ký quỹ. Bạn sẽ thấy rằng trải nghiệm người dùng DeFi trở nên tốt hơn sau khi giới thiệu mã thông báo ESD.

Khi một giao thức chấp nhận mã thông báo ESD làm tài sản thế chấp, giao thức đó hiểu rằng cơ chế ổn định của ESD có thể đảm bảo rằng giá trị mã thông báo nhanh chóng quay trở lại trạng thái tỷ giá hối đoái cố định, do đó, Even nếu đôi khi giá của token ESD thấp hơn giá cố định thì thỏa thuận sẽ đưa ra một mức dung sai nhất định.

Trên thực tế, ESD và ETH có các đặc điểm tương tự như "DeFi ETF", nhưng mặc dù có các đặc điểm nắm bắt giá trị DeFi, độ biến động giá của token ESD thấp hơn - không còn nghi ngờ gì nữa, hai đặc điểm này khiến nó trở thành một sản phẩm có giá trị cao tài sản thế chấp có chất lượng siêu thanh khoản và có tính hấp dẫn thị trường hơn các tài sản thế chấp khác.

Chúng ta nên chú ý đến những rủi ro nào?

Cuối cùng chúng ta phải thảo luận một câu hỏi, liệu token ESD có bất kỳ thiếu sót nào không? Chà, ESD có một số vấn đề, chủ yếu là ba vấn đề sau:

Đầu tiên, đối thủ cạnh tranh lớn nhất của token ESD hiện nay là MakerDAO và các stablecoin tập trung. . Đồng thời, thị trường stablecoin phi tập trung đang nóng lên, với số lượng lớn đối thủ mới gia nhập mỗi tuần nên sự cạnh tranh trên thị trường sẽ ngày càng trở nên khốc liệt. ESD có thể không thể phát triển cùng với sự phát triển của thị trường DeFi, điều này gây ra một số rủi ro.

Thứ hai, về lâu dài, vẫn chưa biết liệu mã thông báo ESD có thể tiếp tục duy trì trạng thái "ổn định" hay không. Tuy nhiên, với tư cách là chủ sở hữu mã thông báo ESD, dần dần Bằng cách điều chỉnh động lực hệ thống, cơ chế ổn định có thể được phát triển hơn nữa. Nhưng cần lưu ý rằng cơ chế ổn định có thể không hoạt động, đặc biệt khi xét đến việc “đội quân hacker” DeFi đang cố gắng phá hoại cơ chế ổn định.

Thứ ba, biến động giá ETH cũng có thể giảm theo thời gian, trong trường hợp này, ETH vẫn có thể duy trì vị thế “vua tài sản thế chấp” trên thị trường. là những rủi ro tiềm tàng thực sự.

Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lạc quan về tầm nhìn tương lai của ESD và nóng lòng muốn xem dự án này sẽ phát triển hơn nữa như thế nào. Với sự trợ giúp của mã thông báo ESD:

1. Người dùng có thể đầu tư vào mã thông báo phát triển cùng với sự phát triển của DeFi;

2. Khi người dùng cần chi tiêu Mã thông báo ESD có thể được hưởng lợi từ mức giá ổn định của chúng;

3. Khi người dùng khóa mã thông báo ESD trong thị trường cho vay, ứng dụng giao dịch tổng hợp và các giao thức DeFi mới khác, họ có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn.

Theo quan điểm của chúng tôi, đây là một sự đổi mới đáng kinh ngạc!

Nếu bạn muốn trải nghiệm ESD, bạn có thể truy cập trang web ; nếu bạn muốn đọc sách trắng, bạn có thể truy cập tại đây.

Tiết lộ: Nhóm Complement Capital là chủ sở hữu mã thông báo ESD.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia